Mistrades an der Börse – welche Rechte haben Anleger?

Ein Geschäft kann rückwirkend aufgehoben werden, wenn es durch einen fehlerhaften Quote zustande gekommen ist.

Eine fehlerhafte Quote kann entstehen durch:

• Eine technisch bedingte Fehlfunktion des Handelssystems
• Einen Bedienungsfehler

Fehlerhaft ist der Quote, wenn er erheblich und offenkundig von dem marktadäquaten Preis abweicht.

Die Korrektur hat dann unverzüglich zu erfolgen.

Abs. 2 Interessenabwägung:

Bei einer Geschäftsaufhebung ist einerseits das Interesse des Handelsteilnehmer an einem der tatsächlichen Marktlage entsprechenden Preis zu beachten, aber andererseits auch das Vertrauen des anderen Handelsteilnehmers in den Bestand des veröffentlichten Preises.

Bei einer unverzüglichen Preisberichtigung überwiegt meist das erst genannte Interesse.

Abs. 3 Benachrichtigung:

Der Handelsteilnehmer muss in schriftlicher oder elektronischer Form über die Aufhebung des Geschäfts in Kenntnis gesetzt werden. Abs. 4 Einwendungen gegen Geschäftsaufhebung: Der Handelsteilnehmer muss Einwendungen gegen die Geschäftsaufhebung unverzüglich, spätestens eine Stunde nach Handelsaufnahme des betreffenden Wertpapiers am folgenden Handelstag gegenüber dem Market Maker geltend machen.

Der Market Maker hat sodann die Handelsüberwachungsstelle und die Geschäftsführung über die Einwendungen zu unterrichten. Bei ausbleibender Einigung kann das Schiedsgericht angerufen werden.

Geschäfte können aufgehoben werden, wenn

• Die Geschäfte zu einem offensichtlich nicht marktgerechten Preis zustande gekommen sind
• Geschäfte in Fremdwährung gehandelt werden und in Euro abgewickelt werden aber der Wechselkurs nicht den festgelegten Anforderungen entspricht

§ 24 Abs. 1 Antragsberechtigte:

Die Aufhebung eines Geschäfts kann von den Geschäftsparteien, dem jeweiligen Spezialisten oder dem Quote- Verpflichteten bei der Geschäftsführung beantragt werden.

§ 24 Abs. 2 Antragsfrist und Form:

Bei Wertpapiergeschäften in der Fortlaufenden Auktion ist die Frist für einen Mistrade- Antrag auf zwei Handelsstunden nach Zugang der Geschäftsbestätigung festgelegt. Würde die Antragsfrist nach Ende der Handelszeit enden, muss der Antrag spätestens eine halbe Stunde nach Ende der Handelszeit eingegangen sein. Der Antrag kann schriftlich, per Telefax, per E-Mail oder per Telefon eingereicht werden.

§ 24 Abs. 3 Frist im Fortlaufenden Handel:

Bei Wertpapiergeschäften, die im Fortlaufenden Handel mit untertägigen Auktionen oder in der Auktion gehandelt werden, muss der Mistrade- Antrag sogar innerhalb von zehn Minuten nach Zugang der Geschäftsbestätigung erfolgen.

§ 24 Abs. 4 Anforderungen an den Antrag:

Der Mistrade- Antrag muss folgenden Angaben enthalten:

• Firma und Ansprechpartner des Antragstellers
• Bezeichnung des Wertpapiers, das Gegenstand des Geschäfts ist, unter Angabe von Namen und ISIN
•  Zeitpunkt sowie Volumen und Preis des Geschäfts
• Angaben zum marktgerechten Preis, wenn das Geschäft zu einem offensichtlich nicht marktgerechten Preis zustande gekommen ist
• Bei Geschäften in strukturierte Produkte müssen die Angaben zum marktgerechten Preis auch die Berechnungsformel und alle anderen dafür relevanten Faktoren umfassen

§ 24 Abs. 5 Unzulässigkeit eines Mistrade- Antrags:

Ein Mistrade- Antrag ist unzulässig

• In den in § 101 BörsO geregelten Fällen (z.B., wenn automatische Handelsphasensteuerung eingeleitet wurde)
• Wenn der ausgeführte verbindliche Quote bestätigt oder geändert wurde
• Bei der Ermittlung des ersten Börsenpreises gemäß §§ 88, 89 BörsO

§ 24 Abs. 6 Bekanntgabe des Antrags:

Die Geschäftsführung ist für die Bekanntgabe des Mistrade- Antrages und die Unterrichtung der Beteiligten zuständig.

Auf Antrag eines der Beteiligten kann ein Börsengeschäft, bei dem es sich um einen Mistrade handelt, aufgehoben werden.

§ 37 Abs. 2 Definition Mistrade:

Ein Mistrade ist ein Börsengeschäft, das zustande gekommen ist

• aufgrund eines Fehlers im elektronischen Handelssystem, oder
• aufgrund eines erheblichen und offensichtlichen Fehlers bei der Eingabe des Limits einer Order bzw. eines Quotes

und dieser Fehler zur Feststellung eines fehlerhaften Ausführungspreises geführt hat und ein Mindestschaden von 500,00 Euro entstanden ist.

§ 37 Abs. 3 Entscheidungskompetenz der Geschäftsführung:

Die Geschäftsführung entscheidet darüber, ob es sich um einen fehlerhaften Preis handelt und über zu ergreifende Maßnahmen.

§ 37 Abs. 4 Richtwerte für fehlerhaften Preis:

Fehlerhaft ist ein Preis in der Regel dann, wenn der festgestellte Preis um mehr als fünf Prozent vom Durchschnittspreis der letzten drei vor dem Börsengeschäft zustande gekommenen Geschäfte am Referenzmarkt desselben Handelstages abweicht. Stehen nur zwei Börsengeschäfte zur Verfügung, ist der Richtwert der durchschnittliche Preis. Bei nur einem vorhandenen Börsengeschäft gilt dessen Preis.

§ 37 Abs. 5 Folgen:

Wird der Antrag auf Aufhebung stattgegeben, wird entweder das Börsengeschäft durch die Börsengeschäftsführung im elektronischen Handelssystem gelöscht oder die Abwicklung des Geschäfts unterbunden. Die Aufhebung eines Geschäfts wird veröffentlicht.

§ 37 Abs. 6 Fristen für Antrag:

Ein Mistrade- Antrag muss unverzüglich gestellt werden. Anträge, die erst eine Stunde nach dem Geschäftsschluss eingereicht werden, werden nicht mehr berücksichtigt.

§ 37 Abs. 7 Vertretung:

Die Geschäftsführung wird bei Mistrade- Anträgen von der Handelsüberwachungsstelle vertreten.

§ 37 Abs. 8 Begründungpflicht:

Der Mistrade- Antrag muss begründet werden.

§ 37 Abs. 9 Geschäftsaufhebung unabhängig von Mistrade:

Wenn beide Geschäftsparteien die Geschäftsaufhebung beantragen, kann- unabhängig vom Vorliegen eines Mistrades- das Börsengeschäft aufgehoben werden.

§ 37 Abs. 10 Aufwendungsersatz:

Die Aufwendungen, die der Börse Berlin durch die Aufhebung und Rückabwicklung entstehen, sind von den Handelsteilnehmern zu ersetzen.

§37 Abs. 11 gesetzlicher Schadensersatzanspruch:

Die Möglichkeit gesetzliche Schadensersatzansprüche geltend zu machen, bleibt bestehen.

§38 Ablehnung eines Mistrade-Antrags:

Für den Fall, dass ein Mistrade- Antrag abgelehnt wird und die Parteien trotzdem nicht an dem Geschäft festhalten möchten, gibt es die Möglichkeit, dass die Geschäftsführung das Geschäft aus dem elektronischen Handelssystem löscht.

Geschäfte, die nicht zu marktüblichen Bedingungen zustande gekommen sind, können auf Antrag eines Handelsteilnehmers oder von Amts wegen durch die Geschäftsführung aufgehoben werden.

§ 12 Abs. 2 Definition Mistrade:

Ein Mistrade kann vorliegen, wenn der von dem elektronischen Handelssystem ermittelte Börsenpreis, zu dem das Geschäft zustande gekommen ist, erheblich und offenkundig von dem zum Zeitpunkt des Geschäftsabschlusses marktgerechten Preis abweicht. Bei der Ermittlung des marktgerechten Preises kann die wirkliche Marktlage an einem Referenzmarkt herangezogen werden.

§ 13 Abs. 1 Antrag auf Aufhebung in Form einer Anzeige:

Der Antrag auf Aufhebung ist in Form einer Anzeige an die Handelsüberwachungsstelle zu richten.

§ 13 Abs. 2 Voraussetzungen der Anzeige:

Bei der Anzeige muss beachtet werden:

• Anzeigeberechtigt sind nur die beteiligten Handelsteilnehmer selbst
• Die Anzeige muss bis spätestens 10 Uhr des nächsten Handelstages erfolgen
• Bei einer telefonischen Anzeige muss unverzüglich (spätestens 60 Minuten nach telefonischer Anzeige) eine Bestätigung in Textform mit Begründung für einen nicht marktüblichen Geschäftsabschluss an die Handelsüberwachungsstelle gesendet werden
• Die Bestätigung in Textform muss mindestens folgende Angaben enthalten:
  • Wertpapier, Wirtschaftsgut oder Recht, das Gegenstand des Mistrades war
  • Abschlusszeitpunkt des betroffenen Geschäftsabschlusses
  • Gehandeltes Volumen und Preis des betroffenen Geschäftsabschlusses
  • Begründung, aus der hervorgeht, warum ein nicht marktüblicher Geschäftsabschluss vorliegen kann (insbesondere Angaben zur Berechnung des marktgerechten Preises)

§ 13 Abs. 3 Prüfung der Anzeige und Entscheidungskompetenz:

Die Handelsüberwachungsstelle prüft die Anzeige und legt das Verfahren innerhalb angemessener Frist (in der Regel nicht über zwei Stunden) der Geschäftsführung zur Entscheidung vor.

§ 15 Abs. 1 Folgen der Aufhebung:

Wird der Geschäftsabschluss aufgehoben, gilt das Geschäft als nicht abgeschlossen.

§ 15 Abs. 3 Frist zur Benachrichtigung über die Aufhebung:

Die Information über die Aufhebung oder die Anordnung der Rückabwicklung erfolgt gegenüber den beteiligten Handelsteilnehmern unverzüglich, jedoch spätestens bis 10 Uhr des nächsten Handelstages.

§ 15 Abs. 4 Kein Anspruch auf Löschung aus den veröffentlichten Daten:

Es besteht kein Anspruch der Handelsteilnehmer auf Löschung des Geschäfts aus den zum Zwecke der Herstellung der Nachhandelstransparenz veröffentlichten Daten.

§ 15a Zivilrechtliche Ansprüche ausgeschlossen:

Zivilrechtliche Ansprüche der Geschäftsparteien auf Aufhebung und Anfechtung von Geschäften sind ausgeschlossen. Bei der von der Geschäftsführung angeordneten Aufhebung sind gegenseitige Ansprüche der Parteien auf Schadensersatzanspruch ausgeschlossen. 

Preisermittlungen können von der Geschäftsführung aufgehoben werden, wenn der Preis erheblich und offenkundig vom marktgerechten Preis abweicht (Mistrade).

§ 38 Abs. 2 Aufhebungsgründe:

Aufhebungsgründe sind:

• Technische Fehlfunktion oder operationale Fehleingabe bei der Preisermittlung
• Offensichtlich nicht zu marktgerechten Preis gestellter Quote
• Preisermittlung orientierte sich an einem Quote bzw. Preis an einem Referenzmarkt und der Quote/ Preis am Referenzmarkt wurde nachträglich berichtigt oder aufgehoben
• Der zur Berechnung des Preises zugrunde liegende Basiswert wurde von einer dazu befugten Stelle korrigiert
• System oder Handelsmodell wurde missbräuchlich ausgenutzt

§ 38 Abs. 3 Berechtigung:

Die fehlerhafte Eingabe des Volumens allein berechtigt nicht zur Aufhebung der Preisermittlung.

§ 38 Abs. 4 Entscheidungskompetenz:

Über die Aufhebung entscheidet die Geschäftsführung, nachdem die Handelsüberwachungsstelle angehört wurde.

§ 38 Abs. 5 Bekanntgabe:

Die betroffenen Handelsteilnehmer werden von der Geschäftsführung über die Entscheidung informiert. Auf der Internetseite der Börse wird die Entscheidung bekanntgegeben.br />

§ 38 Abs. 6 Weitere Regelungen:

Die Geschäftsführung kann weitere Regelungen treffen.

§ 39 Abs. 1 Antragsberechtigte:

Der Mistradeantrag muss durch den Skontroführer, durch den Market Maker oder durch einen Handelsteilnehmer erfolgen.

§ 39 Abs. 2 Voraussetzungen:

Diese Angaben muss der Antrag zwingend enthalten:

• Firma und Sitz des Antragstellers
• Bezeichnung des Wertpapiers
• Zeitpunkt der Preisermittlung
• Ermittelter Preis
• Volumen der Preisermittlung
• Marktgerechter Preis und Angaben zu dessen Berechnung
• Begründung, warum eine fehlerhafte Preisermittlung vorliegt

§ 39 Abs. 3 Form und Fristen:

Innerhalb von zwei Stunden nach Kenntniserlangung ist der Mistrade- Antrag bei der Geschäftsführung einzureichen.

Die Frist beläuft sich aber bis spätestens fünfzehn Minuten nach dem letztmöglichen Handelszeitpunkt für das jeweilige Wertpapier des jeweiligen Handelstages.

Eine Ausnahme gilt für den Fall, dass höhere Gewalt die rechtzeitige Antragsstellung verhinderte.

Endet der Meldezeitraum nach dem Handelsschluss, verlängert sich der Meldezeitraum um den jeweiligen Zeitraum nach dem Handelsstart des unmittelbar nächsten Handelstages. Der Antrag kann per E-Mail oder per Fax eingereicht werden.

Der Antrag muss vorher telefonisch angekündigt werden.

§ 39 Abs. 4 Ablehnung bei Verstößen:

Wird gegen Formerfordernisse oder die Frist des Antrages verstoßen, wird er grundsätzlich abgelehnt.

§ 39 Abs. 5 Aufwendungsersatz:

Die Handelsteilnehmer, die die Aufhebung beantragen, müssen der Börse München die Aufwendungen und ersetzen, die der Börse durch die Aufhebung und Rückabwicklung entstehen. Gesetzliche Schadensersatzansprüche bleiben bestehen. 

Preisermittlungen können von der Geschäftsführung aufgehoben werden, wenn der Preis erheblich und offenkundig vom marktgerechten Preis abweicht (Mistrade) oder Umstände bekannt werden, die die Benennung eines Kontrahenten unmöglich machen.

§ 25 Abs. 2 Aufhebungsgründe:

Aufhebungsgründe sind:

• Technische Fehlfunktion
• Offensichtlich nicht zu marktgerechten Preis zustande gekommene Preisermittlung
• Preisermittlung orientierte sich an einem Quote bzw. Preis an einem Referenzmarkt und der Quote/ Preis am Referenzmarkt wurde nachträglich berichtigt oder aufgehoben
• Der zur Berechnung des Preises zugrunde liegende Preis des Underlyings wurde von einer dazu befugten Stelle korrigiert

§ 25 Abs. 3 Berechtigung:

Die fehlerhafte Eingabe des Volumens allein berechtigt nicht zur Aufhebung der Preisermittlung.

§ 25 Abs. 4 Berücksichtigte Faktoren bei der Aufhebung:

Über die Aufhebung entscheidet die Geschäftsführung. Dabei muss einerseits das Interesse der Handelsteilnehmer an einem der wirklichen Marktlage entsprechenden Preis berücksichtigt werden und andererseits das Vertrauen der Handelsteilnehmer in den Bestand der veröffentlichten Preise.

Dabei berücksichtigt werden die betroffene Wertpapierart, die verstrichene Zeit, das Schadensvolumen, sowie die Differenz zwischen der beanstandeten Preisermittlung und dem marktgerechten Preis.

§ 25 Abs. 5 Bekanntgabe:

Die betroffenen Handelsteilnehmer werden von der Geschäftsführung über die Entscheidung informiert. Auf der Internetseite der Börse wird die Entscheidung unter einer speziellen Rubrik „Mistrade“ bekanntgegeben.

§ 26 Abs. 1 Antragsteller:

Die Aufhebung der Preisermittlung erfolgt auf Antrag des QLPs, bzw. auf Antrag der Handelsteilnehmer.

§ 26 Abs. 2 Voraussetzungen des Antrages:

Folgende Angaben muss der Antrag enthalten:

• Firma und Sitz des Antragstellers
• Bezeichnung des Wertpapiers
• Zeitpunkt der Preisermittlung
• Ermittelter Preis
• Volumen der Preisermittlung
• Marktgerechter Preis und Angaben zu dessen Berechnung (z.B. Berechnungsformel und dazugehörige Faktoren)
• Begründung, warum eine fehlerhafte Preisermittlung vorliegt

§ 26 Abs. 3 Fristen:

Bei einem Antrag des QLPs ist der Antrag unverzüglich nach Kenntniserlangung einzureichen.

Der Antrag der Handelsteilnehmer ist ebenfalls unverzüglich nach Kenntniserlangung einzureichen, jedoch spätestens zwei Handelsstunden nach der beanstandeten Preisermittlung.

Eingereicht werden kann der Antrag per E-Mail oder per Fax.

Der Antrag muss aber vorher telefonisch angekündigt werden.

§ 26 Abs. 4 verbriefte Derivate:

Im Handel mit verbrieften Derivaten gilt- unabhängig von der Ordergröße und den Parteien- eine zwei Stunden Frist.

Eine Kopie des Antrages muss an die Compliance-Stelle des Antragsstellers gesandt werden.

In Ausnahmefällen kann hier von der zwei Stunden Frist abgewichen werden.

§ 26 Abs. 5 Ablehnung bei Verstößen:

Wird gegen Formerfordernisse oder die Frist des Antrages verstoßen, wird er grundsätzlich abgelehnt.

§ 29 Abs. 1 Bearbeitungsgebühr:

Für die Bearbeitung eines Mistradeantrages wird grundsätzlich vom Antragsteller eine Bearbeitungsgebühr von 1000 Euro erhoben.

§ 29 Abs. 2 ermäßigte Bearbeitungsgebühr:

In Einzelfällen kann von der Erhebung der Gebühren abgesehen werden oder diese ermäßigt werden.

Auf Antrag der Handelsteilnehmer, des Market Makers oder von Amts wegen kann die Geschäftsführung Geschäfte aufheben und/oder ihre Rückabwicklung anordnen.

§ 33a Abs. 2 Definition Mistrade:

Ein Mistrade kann bei einem Geschäft vorliegen, das durch einen Quote zustande gekommen ist, welcher erheblich und offenkundig vom marktadäquaten Preis abweicht.

Um den marktadäquaten Preis zu ermitteln, kann die Marktlage an einem Referenzmarkt berücksichtigt werden.

§ 33a Abs. 3 Voraussetzungen:

Voraussetzungen eines Mistrade- Antrags:

• Telefonische Anzeige bei der Handelsüberwachungsstelle bis spätestens 9 Uhr des nächsten Erfüllungstages
• Unverzügliche Bestätigung der telefonischen Anzeige per Email, spätestens sechzig Minuten nach Ende der
  Meldefrist
• Inhalt:
• Bezeichnung des betroffenen Wertpapiers
• Zeitpunkt des betroffenen Geschäftsabschlusses
• Volumen und Preis des betroffenen Geschäftsabschlusses
• Begründung für das Nichtvorliegen eines marktadäquaten Geschäftsabschlusses, insbesondere Angaben zur Ermittlung des marktadäquaten Preises

§ 33a Abs. 4 Überprüfung und Entscheidung:

Die Handelsüberwachungsstelle prüft den Antrag. Sie legt das Verfahren innerhalb einer angemessenen Frist, in der Regel nicht über zwei Stunden, der Geschäftsführung vor. Die Geschäftsführung trifft die Entscheidung.

§ 33a Abs. 5 andere Beanstandungen:

Dieses Verfahren gilt auch für alle anderen Beanstandungen in Bezug auf Handel oder die Abwicklung von in Quotrix abgeschlossenen Geschäften.

§ 33b Abs. 1 Folgen der Aufhebung:

Wurde das Geschäft aufgehoben, gilt es als nicht abgeschlossen.

Bereits erfolgte Geschäftsbestätigungen sind dann ungültig.

Wenn zum Zeitpunkt der Geschäftsaufhebung die Geschäftsabwicklung bereits angestoßen wurde, haben die beteiligten Handelsteilnehmer die Verpflichtung die Stornierung bzw. Rückabwicklung durch geeignete Maßnahmen durchzuführen.

§ 33b Abs. 2 Benachrichtigung der Beteiligten:

Die Information über die Aufhebung oder die Anordnung der Rückabwicklung hat gegenüber den Beteiligten unverzüglich zu erfolgen, jedoch spätestens bis 10 Uhr des nächsten Erfüllungstages.

Beispielsweise ist eine Frist bis 11 Uhr am nächsten Börsentag nicht ungewöhnlich.

Der Irrtum einer Bank über die Preisbildung von Optionsscheinen ist beachtlich und berechtigt zur Stornierung.

1. Eine Bank ist zur Stornierung von Buchungen aus abgerechneten Wertpapiergeschäften nicht berechtigt, wenn diese als Festpreisgeschäfte ausgeführt wurden.
2. Unterlässt es eine Bank, ihrem Kunden mitzuteilen, dass sie Wertpapiergeschäfte für ihn als Kommissionärin durchführen will, ist gemäß § 5 AGBG zugunsten des Kunden von einem Festpreisgeschäft auszugehen.
3. Eine zwischen der Bank und einem Optionsscheinemittenten vertraglich vereinbarte Mistrade-Regelung ist bei Vorliegen eines Festpreisgeschäftes im Verhältnis zum Anleger unbeachtlich.

1. Ein Kommissionär ist zum Abschluss eines Ausführungsgeschäfts – hier Kauf von Optionsscheinen – sowie zu dessen Abwicklung verpflichtet, nicht aber zur Durchsetzung von Ansprüchen aus dem Ausführungsgeschäft, wenn der Verkäufer dieses Geschäft wegen eines Mistrades storniert.
2. Ein einseitiger Kalkulationsirrtum berechtigt zwar nicht zur Anfechtung. Es stellt jedoch eine unzulässige Rechtsausübung gemäß § 242 BGB dar, wenn der Empfänger ein Vertragsangebot annimmt, obwohl er wusste oder sich treuwidrig der Kenntnisnahme entzog, dass das Angebot auf einem Kalkulationsirrtum beruhte.

Festpreisgeschäfte kommen nur in Betracht, wenn die Parteien eines Wertpapiergeschäfts einen festen, bestimmten Preis vereinbaren und die Bank keine zusätzlichen Gebühren für eine Geschäftsbesorgung in Rechnung stellt.

Änderungsvorbehalte sind für den Kunden deshalb schlechter als Rücktrittsvorbehalte oder sonstige Befreiungsklauseln, da der Kunde die geänderte Leistung annehmen und bezahlen muss, ohne dass er Schadensersatz verlangen oder vom Vertrag zurücktreten kann.

Die Haftung auf Erfüllung des Geschäfts nach § 384 Abs. 3 HGB ist nur bei einem tatsächlich wirksamen Geschäft einschlägig, denn der Sinn der Vorschrift sei es den Kommittenten vor dem nachträglichen Unterschieben eines weniger leistungsfähigen Vertragspartners durch den Kommissionär zu schützen.

Die Inanspruchnahme des Kommissionärs durch seinen Kunden auf Schadensersatz (hier: Ersatz des entgangenen Gewinns) setzt voraus, dass eine wirksame Verbindlichkeit des Wertpapieremittenten gegenüber dem Kommissionär besteht.

Hieran fehlt es, wenn der Emittent aufgrund einer wirksamen Mistraderegelung zur Stornierung des Ausführungsgeschäfts über den An- oder Verkauf von Wertpapieren befugt war.

Allerdings kann der Kommissionär etwaige Schäden des Kunden im Wege der Drittschadensliquidation vom Emittenten ersetzt verlangen und ist dem Kunden gegenüber zur Abtretung solcher Schadensersatzansprüche verpflichtet.

1. Der Kommissionär haftet aus § 394 Abs. 2 Satz 1 HGB in Verbindung mit der entsprechenden Regelung der Sonderbedingungen für Wertpapiergeschäfte der Bank als Kommissionärin (Delkredere-Haftung) nur insoweit, als die Erfüllung aus dem Vertragsverhältnis (mit dem Dritten) gefordert werden kann, also nicht bei wirksamer Stornierung eines börslichen Wertpapiergeschäfts aufgrund Mistrades.
2. Die genannte Haftung dient nicht dem Zweck, eine Wirksamkeit des Geschäftes zu fingieren, sondern dazu, den Kommittenten vom Risiko der Vertragstreue des Vertragspartners des Kommissionärs zu befreien.
3. Die Zwischenschaltung einer Intermediären ändert im Rahmen des § 394 Abs. 2 Satz 1 HGB nichts daran, dass es auf die Wirksamkeit des Ausführungsgeschäfts ankommt.
4. Soweit eine Börse bei einer Mistrade-Entscheidung öffentlich-rechtlich handelt – in Form eines privatrechtsgestaltenden Verwaltungsakts -, sind die Zivilgerichte an die Bestandskraft des entsprechenden Verwaltungsakts aufgrund der Einheitlichkeit der Rechtsordnung, welche eine Bindung an Verwaltungsentscheidungen und verwaltungsgerichtliche Entscheidungen bedingt, gebunden.
5. Die Aufhebung eines nicht marktgerechten Geschäfts (Mistrade) wird vom Schutzzweck des § 384 Abs. 3 HGB nicht erfasst.
6. Eine Pflicht des Kommissionärs zur (Rechts-) Beratung hinsichtlich etwaig gegen eine Mistrade-Entscheidung einzulegende Rechtsmittel besteht – jedenfalls ohne konkrete Weisung – nicht.

   Der Kommissionär haftet bei einem Wertpapiergeschäft in der Regel allein für die korrekte Ausführung des Geschäfts, nicht für eine Mistrade-Entscheidung der Börse oder für das Unterlassen eines Vorgehens hiergegen.